Альтернативные инвестиции для российских компаний

Требования низкие, возможности широкие

Что же является основной причиной популярности рынка альтернативных инвестиций среди эмитентов? Во-первых, это максимально простая процедура и невысокая стоимость допуска (не более 5% от объема привлекаемых инвестиций). Во-вторых, гибкая система регулирования, не предъявляющая жестких требований к эмитенту и его ценным бумагам.

При всем этом AIM предоставляет эмитенту доступ к инвестиционным ресурсам крупнейшего европейского рынка капитала. Эмитент получает возможность заявить о себе большому кругу потенциальных инвесторов и получить финансирование, необходимое для дальнейшего развития.

Кроме того, рынок альтернативных инвестиций дает эмитенту ряд других очевидных преимуществ. В частности, присутствие на этой площадке позволяет ему повысить свою капитализацию (по оценкам некоторых экспертов, на 60-70%). Котировка на AIM также дает возможность получить представление о реальной рыночной стоимости компании. С выходом на рынок повышается статус и уровень доверия компании, формируется положительный инвестиционный имидж. Наконец, допуск к торгам на AIM может служить первым шагом к официальном листингу на основной площадке Лондонской фондовой биржи. А это дает компании качественно новые финансовые возможности.

Разберем подробнее, в чем заключаются послабления в требованиях к эмитенту, решившему выйти на Лондонский рынок альтернативных инвестиций. В отличие от основной площадки Лондонской биржи, для допуска на AIM эмитент не должен соблюдать условие по минимальному размеру капитализации. Также отсутствуют требования к истории эмитента, заключающиеся в необходимости его присутствия на рынке в течение определенного времени. Акции эмитента могут не находиться в публичном обращении и не участвовать в торгах.

Минимальные формальные требования AIM к самим ценным бумагам состоят в следующем. Акции не должны иметь ограничений на свободное обращение и могут быть предложены неопределенному кругу лиц.

Эмитенту необходимо представлять отчетность по US GAAP, UK GAAP или МСФО. Кроме того, он должен обеспечивать достаточность оборотного капитала, как минимум, в течение 12 месяцев после допуска к торгам.

«Номад» - ключевое звено размещения

Размещение на AIM должно проводиться в рамках следующей процедуры. На первом этапе эмитент должен заключить договоры с номадом (nominal advisor), а также брокером и консультантами. Ключевую роль при этом играет номад, назначаемый из числа аккредитованных при AIM компаний. Об остальных будет сказано ниже.

Согласно правилам AIM, ни уполномоченный орган на рынке ценных бумаг, ни биржа не проверяют предоставленные эмитентом документы. Экспертизу эмитента проводит именно номад, он же определяет его «перспективность» для инвесторов с учетом сложившейся конъюнктуры рынка. Если номад дает положительную оценку, то биржа допускает эмитента к торгам. Таким образом, именно номад определяет, будут ли акции торговаться на AIM.

Совместно с номадом эмитент готовит документы, необходимые для допуска и размещения на AIM. Номад сопровождает эмитента в течение всего времени, пока его акции торгуются на рынке альтернативных инвестиций. В частности, он консультирует эмитента по вопросам допуска к торгам, координирует консультантов, сопровождает эмитента после допуска (в том числе по вопросам раскрытия информации).

На втором этапе размещения, за 10 рабочих дней до предполагаемой даты допуска, эмитент представляет на биржу предварительное заявление (pre-application announcement). Оно содержит основные данные о компании: ее наименование, местонахождение, деятельность, данные о ценных бумагах, руководстве, основных акционерах. Там же указываются наименования и адреса номада и брокера.

На третьем этапе, за 3 рабочих дня до предполагаемой даты допуска, эмитент представляет на биржу заявление на допуск (application document). Оно включает в себя формальную заявку (formal application), декларацию номада, подтверждение оплаты регистрационного взноса и 6 копий заявки на допуск (admission document). Заявка представляет собой объемный документ с детальным раскрытием данных об эмитенте. На основании указанных документов биржа осуществляет допуск акций эмитента к торгам.

Консультанты на AIM

При размещении на рынке альтернативных инвестиций эмитенту, помимо номада, помогает еще несколько консультантов. Это брокер, юридический консультант, аудитор и PR-консультант.

Брокер является очень важным участником процесса размещения. Нередко он принадлежит к той же организации, что и номад. Эмитент должен назначить брокера из числа участников Лондонской фондовой биржи. Брокер обязан сопровождать эмитента в течение всего времени, пока акции торгуются на AIM. Основные его функции заключаются в поиске потенциальных инвесторов, подготовке и сопровождении эмитента на роад-шоу, осуществлении торгов на вторичном рынке.

Юридический консультант обеспечивает соблюдение всех юридических требований при подготовке эмитента к допуску к торгам и при раскрытии информации. Также в его обязанности входит юридическое сопровождение подготовки документов, подаваемых на биржу.

К функциям независимого аудитора относится составление полного финансового отчета эмитента, на основании которого номад принимает решение о допуске к торгам. Также аудитор составляет краткий финансовый отчет об эмитенте для включения в заявление на допуск (admission document). Он же готовит отчетность, подтверждающую достаточность оборотного капитала эмитента и адекватность его финансовой системы и контроля.

PR-консультант нужен для освещения выхода эмитента на AIM в средствах массовой информации и координации публичных мероприятий.

Мнение

AIM сохраняет свою привлекательность
Иван Кабулаев, эксперт инвестиционной компании «ФИНАМ»:

«На рынке альтернативных инвестиций Лондонской биржи (AIM) работают преимущественно хедж-фонды и фонды, ориентированные на развивающиеся рынки. То есть такие участники, которые готовы работать с высокорискованными инвестициями в надежде на серьезный рост капитализации эмитента.

До недавнего времени российские компании практически не видели иных площадок для проведения IPO, кроме Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Однако к иностранным компаниями, которые котируются на американских биржах, предъявляются достаточно жесткие требования. Поэтому в последнее время весьма популярной среди эмитентов стала Лондонская фондовая биржа (LSE). Об этом ярко свидетельствуют уже три первичных публичных размещения, проведенных на LSE в 2005 году («Система», «Пятерочка» и Rambler).

С июля требования по допуску на AIM формально ужесточились, но де-факто принципиально не изменились. По информации, полученной от сотрудников Лондонской биржи, с момента введения дополнительных требований никто еще не выпускал проспект ценных бумаг. Иначе говоря, свое конкурентное преимущество, заключающееся в мягких требованиях к эмитентам, AIM потерять не должен».

Компания BSS подвела итоги работы за 2008 год

Евгений Аристов, MoneyRates: "Наша цель - выстроить полноценную финансовую систему"